股票估值方法#

市盈率(PE)#

\[ 市盈率=\frac{每股股价}{每股收益(EPS)}=\frac{公司市值}{公司利润} \]

市盈率(Priceearnings ratio)的基本意义是 买入股票后回本所需要的年数

如: 股价为10元, 每股收益为1元, 则10年可以回本

‍

由于我们没办法知道未来的EPS, 所以我们只能取去年的EPS代替

这样得到的是静态市盈率

‍

动态市盈率#

上面的市盈率是静态市盈率, 因为没有考虑股票的收益每年都在增加(也有可能减少)

‍

于是我们引出动态市盈率的说法, 即我们用预测的利润来计算市盈率

‍

预测的方法有很多种, 具有一定的主观性, 这就是导致不同人估值不同的根源

‍

举例一种简单的估算方式:

假设当前股价为p, 公司已经公布一季度财报, 显示利润为w, 公司发行股票数为a

‍

如果我们假设公司的盈利是线性的, 则我们得到:

\[ PE(动) = \frac{p\times a}{4 \times w} \]

如果是半年报, 乘以2即可

‍

TTM市盈率#

TTM市盈率(Trailing Twelve Month)又称滚动市盈率

‍

在动态市盈率的计算中, 我们对于未公布的今年数据采用预测的方式来计算动态市盈率

‍

我们也可以考虑, 把最近四个季度的数据拿来计算

‍

比如说现在公布了今年一季度的数据, 我们还已知去年二三四季度的数据, 我们用这四个季度的数据来计算PE得到的就称为滚动市盈率

应用#

关于市盈率有几点值得思考:

动态市盈率＞静态市盈率: 说明前几个季度的盈利不如上一年
市盈率跨行业对比没有意义, 因为不同行业的利润是不一样的(比如科技行业前期利润完全不如传统行业, PE总是偏高的)

于是一般市盈率的比较是横向对比(比较同行业其他公司)和纵向对比(比较过去的情况) 3. 一般来说市盈率越低越好, 因为如果我们假设价值回归成立, 股价会反映当前的公司盈利(但是这是滞后的), 所以市盈率就会偏低, 在它回归正常水平之前就是低估状态

市净率(PB)#

\[ PB=\frac{每股股价(price)}{每股净资产(book\space value)}=\frac{公司市值}{公司净资产} \]

市净率(price-to-book ratio)表征的是资产对股价的撬动比例(杠杆)

由于股票代表了公司的资产(公司通过发行股票募集资金), 每股净资产可以看作是原始股东买下股票的价格, 每股股价是投资者在此时买下股票的价格, 则PB相当于投资者买下的股票相对原始股票的倍数

PS: 不过当公司盈利越来越多, 净资产可能会比原始净资产多

‍

同时也不难想到, 如果价值回归成立, PB应该是个稳定值

再假设股价能够完全反映公司的净资产增长率, 那么PB其实就是就是 净资产增长率

‍

应用#

PB与行业的关系; 由于PB与净资产相关, 如果某些企业的资产经常变动, PB是预测失效的, 所以PB只适合资产变动小的企业, 比如钢铁, 煤炭等传统企业

股本回报率(ROE)#

\[ 股本回报率(ROE)=\frac{利润}{净资产} \]

股本回报率(Return on Equity)表征每一份净资产带来多少利润

上面已经说过, 净资产就是股东的股票代表的价值, 所以本质上, ROE就是股东的股本的收益率

‍

ROE分类公司, 一般考虑ROE>15%的好公司, 能为投资者带来更多收益
ROE=10%-15%: 一般公司
ROE=15%-20%: 杰出公司
ROE=20%-30%: 优秀公司

ROE如果常年都很高, 说明这个公司有持续盈利能力, 能将净资产不断变多

应用#

ROE与行业的关系:

对于高投入的行业, 净资产显然偏大, 而利润会比较小, 这种行业的ROE就会比较小, 比如说炼油厂, 建筑行业, 科技行业等

反之, 咨询行业, 银行业, 教育行业的ROE就偏高

‍